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泰尔重工:价格优势+政策扶持支撑下游需求

发布时间:2010-03-31    研究机构:天相投资

2009 年年报显示,公司实现营业收入3.12 亿元,较上年增长22.64%;实现营业利润7,643.35 万元,较上年增长26.06%;实现利润总额7,564.73 万元,较上年增长4.73%;实现归属母公司净利润6,314.74 万元,较上年增长0.64%。

实现摊薄EPS 0.61 元。利润分配预案:每10 股派2 元(含税)。

主业平稳增长,毛利水平大幅提高。报告期内,公司主要产品保持平稳增长,万向轴产量4139吨,联轴器产量1888吨,已经基本达到目前产能上限,收入较上年也有20%以上的增长;剪刃产量193吨,收入较上年有将近20%的下滑。公司成功IPO后,募投资金到位将有助于缓解公司的产能瓶颈。从毛利水平来看,受益于良好的成本控制,公司毛利率较上年增加了1.51个百分点,盈利能力进一步改善。

价格优势+政策扶持支撑下游需求。公司主要从事动力传动机械及剪刃产品的开发和制造,专注于十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃等三类产品的设计、生产和销售。

目前公司产品主要应用于钢铁行业,为钢铁企业的轧制设备提供配套传动零部件。公司的竞争主要来自于国际企业,同对手相比,公司产品的技术性能与之接近,但价格只有对方的30%左右,具有明显的竞争优势。此外,受到国家产业政策的支持,备件国产化的步伐在进一步加快,国务院出台的《装备制造业调整和振兴规划》要求国产装备国内市场满足率稳定在70%左右,《钢铁产业调整和振兴规划》则要求钢铁行业大型装备本地化率达到92%以上,价格优势和政策支持为公司提供了较大的发展空间。

盈利预测和投资评级:预计公司2010年和2011年EPS分别为0.81元和1.09元。以3月30日收盘价28.54元计算,对应的动态PE分别为35.17倍和26.17倍,估值较为合理。我们给予公司“中性“的评级。

公司面临的主要风险:投资者应注意以下方面的风险:1、客户集中风险;2、钢铁行业周期波动的风险;3、原材料价格波动的风险;4、募集项目风险。

申请时请注明股票名称