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泰尔重工询价报告:联轴器冶金领域的引领者

发布时间:2010-01-13    研究机构:齐鲁证券

安徽泰尔重工股份有限公司(以下简称“泰尔重工”或“公司”)是一家专业设计、制造、销售动力传动机械的生产企业,主要从事十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器、剪刃等三大系列产品的生产经营。2007、2008 年公司在冶金行业用联轴器领域国内市场占有率第一。 公司销售客户主要为重大装备制造业和国内大型钢铁制造企业,公司与中国一重、首钢总公司签署的战略合作协议,一方面体现了公司竞争实力得到用户的认可,另一方面也为公司未来的稳定发展提供了重要保障。

公司所属的冶金行业联轴器及剪刃领域成长空间依然较大。钢铁生产的不断增长导致对轧制设备的巨大需求,同时,淘汰落后装备、调整产品结构、提高产品质量和档次,要求钢铁企业更新轧制设备或新建更先进的生产线,联轴器行业具有广阔的市场拓展空间;另外,剪刃作为钢铁企业各类钢材生产线金属剪切设备必不可少的关键部件,国内钢铁企业生产线使用的剪刃部件大规模国产化为国内剪刃生产企业也提供了较好的发展机遇。

公司成长性突出。2006-2008 年三年净利润复合增长率接近40%,公司业务发展迅速,得益于钢铁行业轧机生产线迅速发展的机遇,公司将有限的产能和产品销售集中在国内钢铁企业新建项目需要的传动件上,使得公司订单快速增加,并占据了国内细分行业的主要市场份额。我们认为,由于公司产品成功替代进口,随着未来公司募投项目的完成投产,公司的市场份额有望进一步提高,成长性可以维持。

建议询价区间:27.44~32.56 元。预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.74/0.98/1.28 元,未来三年净利润增长率分别为22.81%、32.75%和30.27%。

结合重型机械行业可比公司以及中小板上市企业的发行市盈率,建议询价区间为:27.44 元~32.56 元,对应2010 年PE 为28.00 倍~33.22 倍。

风险因素:原材料价格波动、公司业务过于依赖钢铁行业、销售客户集中等因素都可能对公司的正常经营产生影响。

申请时请注明股票名称