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泰尔重工:备件市场是主要增长点,合理询价区间14.6-18.3元

发布时间:2010-01-13    研究机构:申万宏源

投资要点:

战略重心由新建线转向备件。公司主导产品联轴器是钢铁企业轧制设备的核心零部件,同时也是易耗品。由于受制于产能限制,公司前几年的着眼点集中于新建线的配套,后端的备件市场订单相对较少。受金融危机及钢铁行业产业调整影响,新建线纷纷放缓或暂停。公司市场战略重心也向后端的备件市场倾斜。2009年前10个月备件新接订单2.46亿元,同比增长63%。

备件市场广阔,公司目前市占率相对偏低。根据2010年钢铁生产线估测,2010年联轴器后端备件市场规模为7.7万套。扣除低端的长材市场,联轴器的备件市场也高达6万套。我们预计公司今年的销量估计在8860套左右,高端产品市场占有率仅为15%。

依托一重,公司未来备件市场市占率将上升。2007年公司与一重签署了《战略合作伙伴关系协议书》。双方约定,一重在承接项目时,凡涉及到超重载十字万向轴、大型/板材轧机鼓型齿式联轴器产品将直接或优先选用本公司产品。公司在配套一重联轴器的占比逐步提升,2009年各项产品配套率都达到50%以上。由于一重占据国内冷轧、热轧生产线80%和50%的市场,后期公司将凭借此优势逐步扩大在备件市场的占有率。

募集资金项目立足于现有产业的产能扩张,解决产能不足问题。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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